La Banque de France l’a dit haut et fort le 5 mars sur France Inter : pas de récession en 2026. Rassurant. Sauf que la Banque de France disait à peu près la même chose à l’automne 2007, quelques mois avant que la planète financière ne s’effondre. Alors, que va-t-il réellement se passer pour les Français quand les marchés rouvriront ce lundi matin ?

À la pompe, la note avant la fin du mois

Commençons par ce que tout le monde comprend sans avoir fait Sciences Po. Le SP95 tournait autour de 1,80 euro le litre avant les premières frappes sur l’Iran fin février. Selon les professionnels du secteur — Mobilians en tête, repris par France 2 et RTL — chaque tranche de 100 dollars supplémentaires sur le baril se traduit mécaniquement par environ 20 centimes de plus à la pompe. Le Brent a déjà progressé de plus de 36% depuis janvier 2026. Si le baril franchit les 100 dollars — scénario que Bank of America considère désormais comme central en cas de conflit prolongé — le litre d’essence pourrait dépasser les 2 euros dans les semaines qui viennent, possiblement avant fin mars.

Pour un ménage qui roule 15 000 kilomètres par an, soit une estimation de 300 à 400 euros annuels supplémentaires — un calcul mécanique fondé sur les données sectorielles disponibles, pas une projection officielle. Sèchement. Sans préavis. Et sans la moindre mesure gouvernementale annoncée à ce stade.

Les entreprises dans le mur des coûts

L’énergie n’est pas qu’un problème de pompe à essence. C’est un intrant fondamental dans la quasi-totalité de la chaîne productive. Transports, logistique, industrie, agriculture : lorsque les prix de l’énergie augmentent, les entreprises voient leurs coûts de production s’envoler, et une partie de ces surcoûts est inévitablement répercutée sur le consommateur final.

Les secteurs les plus exposés ? D’abord le transport routier, qui carbure au gazole et n’a aucune marge de manœuvre à court terme. Ensuite l’agroalimentaire, dont les coûts de production intègrent directement les prix de l’énergie, des engrais et du fret maritime. Et enfin le BTP, qui consomme massivement des matériaux dont le prix suit l’énergie comme son ombre.

Air France-KLM a déjà perdu 9% en Bourse dès le lundi 2 mars, Accor 9% également, Aéroports de Paris 3%. Deutsche Bank qualifie la situation de « menace existentielle » pour les compagnies aériennes. Ce n’est pas de la littérature : le kérosène représente entre 20 et 30% des coûts d’exploitation d’une compagnie aérienne. Quand le pétrole s’emballe, les billets suivent — ou les compagnies saignent.

Le fret maritime : la bombe à retardement

C’est peut-être le risque le moins visible mais le plus structurant. Les navires commerciaux qui ne peuvent plus passer ni par la mer Rouge ni par le détroit d’Ormuz sont contraints de contourner l’Afrique par le cap de Bonne-Espérance, un détour de plusieurs milliers de kilomètres qui fait mécaniquement monter les coûts du fret. Résultat déjà perceptible : plusieurs plateformes de commerce en ligne ont prévenu leurs clients d’allongements de délais, de quelques jours chez Temu et Shein à une dizaine chez Amazon.

Ce n’est pas anecdotique. La France importe massivement d’Asie — électronique, textile, composants industriels. Le surcoût logistique va se diffuser progressivement dans les prix de détail. Pas cette semaine. Mais dans six à dix semaines, quand les conteneurs actuellement en mer arriveront à quai avec leurs nouvelles étiquettes de prix.

Les ménages : le ciseau inflationniste

Dans un scénario pessimiste avec le baril au-delà de 100 dollars, l’économiste Christopher Dembik estime que l’inflation pourrait atteindre 3% en 2026 — soit quasiment le double des prévisions initiales du FMI — et que la croissance du PIB serait ramenée à 0,6% pour 2026 et 2027.

Concrètement : des salaires qui progresseront moins vite que l’inflation, des fins de mois plus serrées, une consommation qui se contracte. La Banque de France mise sur le surplus d’épargne des ménages — actuellement à 19% — pour amortir le choc. Mais les Français sont peu enclins à désépargner en période d’incertitude. Ce réflexe de prudence, parfaitement rationnel à l’échelle individuelle, est dévastateur à l’échelle collective : moins de consommation, moins d’activité, moins de croissance.

La BCE dans l’impasse

Les marchés de taux européens ont commencé à intégrer un scénario de stagflation dès le 3 mars, les taux à court terme sous-performant les taux à moyen et long terme. Le piège est bien connu : une inflation importée par le pétrole ne se combat pas avec des hausses de taux — ça ne fait pas repousser le pétrole dans le sol — mais ces mêmes taux élevés étranglent le crédit, l’investissement et la croissance. Goldman Sachs ne prévoit une remontée des taux directeurs que dans le scénario extrême d’une inflation dépassant de 3,6 points l’objectif cible d’ici fin 2026. On n’y est pas encore. Mais chaque semaine de conflit raccourcit la distance.

Ce que Bercy ne dira pas

La France dispose officiellement de 90 jours de stocks stratégiques pétroliers. De quoi tenir dans l’immédiat. Mais « tenir » ne signifie pas « absorber sans dommages ». La France bénéficie d’un mix nucléaire qui la protège partiellement des chocs pétroliers — mais ses voisins allemands, déjà en difficulté avec une production industrielle en chute de 20,9% en décembre 2025 selon la Deutsche Bundesbank, tireront l’ensemble de la zone euro vers le bas. Bloomberg Economics le dit sans ambages : la zone euro est au bord de la récession. Et quand l’Allemagne tousse, la France attrape au minimum un rhume sévère et au pire une bronchite aïgue sur le point de dégénérer.

Le discours officiel mise sur la résilience. Les chiffres, eux, misent sur autre chose.